1、车载中控显示屏的发展趋势

中控显示，作为最直接以及重要的人机交互端口，是车载电子的灵魂部件，同时也是特斯拉这类行业新势力企业在操控体验与效果等方面与其他传统车企差异化竞争的关键。起初，车载显示主要应用于仪表盘和中控台的数据显示，随着整车厂在汽车内饰和人机交互等消费者能够直接感知的方面的关注度不断提升，以及车联网和物联网的不断发展，同时契合在电视、平板电脑、智能手机等市场相继增速放缓的情况下面板厂商寻求新的下游突破口的诉求，各类以车载显示为载体的功能不断被集成至汽车中，如将车窗按钮换成触控操作、增加后排娱乐系统等。

特斯拉对中控屏的影响以及行业的示范效应。特斯拉在2012年推出的Model S中引入了一块17寸的竖屏中控屏和玻璃盖板，均属于行业首例，在特斯拉的引领下，车载中控屏正在高度还原智能手机屏幕的发展路径，当然，出于安全考虑，汽车行业对零部件的品质把控相对更为严苛，产品的认证周期也较长，也正是出于这个原因，已经切入供应链的企业能够获得的订单亦相对比较稳定。

（1）大屏化：Model S搭载17寸中控屏，Model 3的中控屏在尺寸上虽略有减小，仅15寸，但由于采用横屏模式，在视觉感官上反而有所增大，整体而言，Model S引领了新能源车中控显示屏往大屏化发展的趋势，甚至连传统的豪华型轿车也开始在中控屏的尺寸上下功夫，目前已有多款车型的中控屏尺寸超过10寸，2018年北美CES上，拜腾更是推出了搭载48寸中控屏的M-Byte，中国产业信息的预测显示，全球7寸以上中控屏的出货量均有望迎来不同程度的持续增长。

（2）触控与实体按键之争完全可以通过设计改良实现进化。汽车的中控区域一直是人机交互的核心地带，在传统汽车上这一交互功能往往由功能明确定义的按键组合来完成，在近年来推出的新兴汽车品牌中，以特斯拉为代表的选择则是以大尺寸触控屏上的软体显示来实现交互。这一功能面世后便遭到来自于传统“按键流”的强烈吐槽，其根因无怪乎安全，但本质其实是操作习惯，以及用户在操作过程中所能体会到的感官反馈。

细究汽车领域按键与触控之争，主要论点有二：（ 1）操作的简洁与便利直接；以及（2）触碰后的非视觉反馈方式。对于前者，其实目前汽车中控屏的设计和触控区域醒目且明显，而且其用途大部分集中在娱乐、信息和空调类，这些用途与直接车辆驾驶无关，且操作步骤简单直接，可以避免长久操作与选择，对于后者，可以通过引入语音等新型的人车交互模式来妥善解决。而反观按键方式，虽然拥有较好的接触反馈，但是拥挤的中控按键其实同样操作不便且会导致驾驶者操作过程中的视线分离。事实证明，最近几年通过迭代改良后的车载触控屏的交互体验已经大为简化，操作感也有不错的提升。

更为深远的是，电动车的最终阶段是自动驾驶，在自动探寻以及驾驶辅助方面的进阶会持续推进，现在大部分操作者感受到大尺寸中控屏的核心优点只是导航更加直观醒目，但实际上，未来在各种辅助类信息，譬如路况、天气、路径选择、导航附加条件、与其他APP信息交互（微信或其他通信软件发来的地址等信息的调用）、智能化控制与车载物联网的应用中后续可延展可深化的应用模式还有很多，这些因素都使得触控形式的大尺寸中控甚至于前置仪表盘成为人机互动的必然选择。

（3）玻璃盖板制程的快速渗透：较高的工艺技术要求是核心价值保障。与塑料盖板相比，玻璃具备更好的透光性，能使得显示画面的效果更佳清晰和逼真，同时，拥有更好的触控手感，在解决了诸如安全性（撞击下不破碎）、防反光、防眩光和曲面设计等痛点之后，对于追求内饰美观度的高端车而言，玻璃显然是更优的选择。目前来看，中控屏由于显示效果的要求，高端玻璃的使用普及率已经相当高，在前视仪表盘等领域，除了类似于中控的透光显示效果外，还要求能防眩光、不易因光学影响不同角度的视觉效果，这对于其盖板玻璃的制程就提出了很多新的工艺要求，2018-2019年在手机背板中引入的磨砂等工艺制程原本就是在车载上有应用和开发的技术，这足以说明车载玻璃的工艺处理是居于行业前列的，同时也彰显了车用盖板玻璃的核心价值。

将车载中控屏与智能手机类比的话，苹果在初代iPhone中引入玻璃盖板，引领了整个智能手机玻璃盖板的进化与发展，现在智能手机绝大多数都使用玻璃盖板，从这个维度考虑，特斯拉虽然不是独家在中控与前视控制台使用玻璃的，但其快速增长的市场份额以及冲击性的整体操控平台的显示效果（超大14寸面积的屏幕，高透且防眩光的耐磨玻璃制程）为其他汽车品牌做了一个很好的示范，显然会直接推动汽车人机控制面板上的玻璃使用比率，随着时光的推移，用量的趋势化提升，这一比重不容忽视。

中控整装件 | 蓝思科技

在显示外观件领域，我们认为蓝思是最值得重视的，也是我们首推的标的。组件价值较大，工艺精湛，份额也相对其他供应商较多，而且与很多国内供应商做的是后期维修件与替换件不同，公司是特斯拉的前道预装一级核心供应商，这与公司领先于行业的工艺水平是悉悉相关的。

公司是全球消费电子功能视窗和外观部件（玻璃、蓝宝石、陶瓷等）领域的龙头，研发和生产能力即使在全球范围内也少有出其左右者。在消费电子领域已与苹果、三星、华为、OPPO、vivo、小米等国内外一线核心品牌厂商形成稳定的合作关系，同时，公司凭借通过长期服务大客户积累的综合实力和口碑，成功切入到特斯拉等一线新能源车品牌厂商的供应链，主要供给产品囊括中控屏和两侧两个壁柱产品的整体组件。公司是特斯拉的全球核心一级供应商，公司不同园区的工厂已交付批量产品给特斯拉工厂超过一年，双方在多款畅销车型的汽车电子整部件开展了技术创新、工艺研究和批量生产合作。除了特斯拉外，蓝思还与众多高端新能源汽车厂商和国际传统厂商建立了长期、稳定的深度战略合作关系，未来将继续受益于新能源汽车行业的快速发展，智能汽车业务将保持快速发展的势头。随着国产Model 3出货量的不断增长，国产Model Y的开售，以及特斯拉示范效应带来的其他汽车品牌厂商对智能防护玻璃等材料的导入，预计公司2019-2021年实现归母净利润25.94亿、38.99亿和47.12亿元，重点推荐。

需要指出的是，车载玻璃很多领域的应用与智能终端产品其实一脉相承，高端车载领域的产品品质与工艺要求在所有应用行业中居于较高的位置，传统汽车电子领域以往一直使用亚克力等材料，但是亚克力在触控效果、防磨、防刮花、防水、抗爆等方面的表现无法与汽车行业不断进化的性能指标共同提升。玻璃在经过多年消费电子领域的创新发展后，在以上性能领域的系数表现上已经全面超越亚克力，成为众多汽车厂商的中控屏等产品的首选。

车载领域的技术储备和工艺要求其实非常高，这个领域蓝思所秉承的行业护城河其实比消费电子等产品更高。蓝思当前的下游供应客户覆盖也充分说明了这一问题，特斯拉、保时捷、奔驰、宝马大众等一线厂商均把蓝思列为战略合作供应商，其行业先发影响力可见一斑。

面板 | 深天马、京东方、TCL

车载显示与智能终端等领域类似，其实本质是模组类型的一体化交付，但A股的电子供应链中目前除了前盖玻璃上蓝思的一枝独秀，其他领域大多仍居于导入或后装逐期引入的阶段，而这一领域又以面板的生产与供应最为成熟，因此我们将在接下来的段落中重点对面板展开。

现阶段车用面板出貨量中，以中控台应用数量最多，前视仪表盘则是具备庞大成长空间，两者均有尺寸逐渐提升的趋势。中控台用面板主流尺寸已由原本的6.5~7寸提升至8~10.1寸，部分高阶车种甚至导入14~17寸的大型面板。前视仪表盘用方面，单片12.3寸大型面板设计将逐步替代目前以多片3.5~4.3寸面板构成的設計，未來一台车上亦可能导入多片12.3寸面板，将整个前座显示整合在一起（可参考前文图表15）。

当前特斯拉中控屏的显示面板主要由台系面板厂商提供，但其实近几年国内诸多LCD面板企业在产品质量把控、大客户服务经验等方面已追上甚至超过台湾同行业者，而且受益于特斯拉上海工厂对部分零部件的本土化配套需求，诸如深天马A、京东方A和TCL华星光电等面板厂均有望迎来国产替代良机。

对于上述几家国内一线面板厂而言，车载领域均已布局多年，布局最早、当下市场份额也比较大的应属深天马，虽然特斯拉并未导入，但与海外的日产、宝马、大众，以及国内的许多汽车品牌厂商和代理商都有非常深入的供应关系,与其他几家面板厂对比来看，天马的车载面板在总体营收中的占比也相对要高，作为投资应该是车载面板方向的最优选择。

京东方在车载面板方向虽然布局时间比天马略晚，但市场份额增长迅速，主要为宝马、奔驰、斯柯达等品牌提供整体的汽车显示系统，其中传统汽车品牌主要通过中间渠道对接，新兴的智能汽车如蔚来、拜腾的方案就是由京东方直接提供解决方案。

TCL华星光电在A股面板三杰中布局车载时点最晚，不过走的是差异化竞争的道路，绕过了目前市场主流的非晶硅类的技术路径，主推LTPS（低温多晶硅），并且结合PM Mini Led等前卫显示技术，推出了不少业界领先的产品方案。

整体而言，国内A股面板供应链的技术制造与刅供应能力应该都是能够满足特斯拉这类新能源汽车本土化的要求的，客观来看本土化替代细分领域，国内面板厂商的导入难度其实并不高，需要更多的是渠道方面的努力和推动，是机遇较大的细分板块。

触控、贴合、组装、模切等领域的替代与渗透

触控、贴合和组装的供应主体是模组厂，技术路径相较于外观件玻璃与面板的制程都偏低端，而且受渠道端的影响较大，作为投资维度而言，确定性和影响都偏弱，而且在当前维度，模组厂与模切的交付与前道整装件和面板类企业的关联或者说绑定关系很大，价值量在上市公司下游市场份额中的整体占比也相对较小，现存A股电子供应链中目前也还未有直供特斯拉的相关标的（部分通过后装导入的因为份额更少，替代性不强），我们在本文暂不展开，观察供应链的后续演进与发展。

联创电子

公司具备模造玻璃镜片和塑料镜片的生产制备能力，镜头和摄像模组产品已广泛应用于多个下游领域，且在各个领域持续突破了国内外核心客户，在车载镜头领域，公司已成为全球一线高级汽车辅助安全驾驶方案（ADAS）供应商Mobileye、英伟达和安波福的战略合作伙伴，从而实现特斯拉车载镜头的稳定供货。与车载影像传感器On-Semi亦建立了良好的研发合作关系，并与诸如法雷奥、麦格纳等汽车零部件供应商广泛合作。

近两年，公司光学产品业务的收入稳定成长，2019年上半年该业务贡献营收4.66亿元，同比增长88.13%，未来，随着智能手机多摄以及车载摄像头的渗透率不断提升，公司光学产品业务有望继续成长，进而增厚公司整体业绩弹性。

如前文所述，出于对产品质量和稳定性的考量，车载镜头的镜片更多使用玻璃，这是车载镜头与手机镜头之间最大的差异，而玻璃镜片的传统加工方式以冷加工为主，这类加工方式对产品性能的一致性以及厂商的大批量生产交付能力提出了较为严苛的考验，因此在车载镜头领域的攻坚上，与国内其他倚仗智能手机发展而成长起来的镜头厂商相比，已具备模造玻璃镜片生产制备能力的联创电子显然是具备天然的先发优势的。

韦尔股份

2018年，韦尔股份实现对北京豪威的收购，目前持有豪威87.5%的股份，豪威成立于1995年，目前已成长为全球范围内的先进数码成像解决方案供应商，产品已广泛应用于消费电子、汽车、医疗和安防等。公司车载摄像头业务的收入占比超过10%，客户囊括奔驰、宝马、大众等传统老牌车企以及特斯拉等新能源车新贵。

目前在全球CIS芯片市场中，豪威的市场占有率排在第三。而在车载CIS芯片方面，公司较早进入该领域，据Yole统计，2018年豪威在全球车载CIS芯片的市占率约22%，排名第二，仅次于On-Semi。

作为汽车图像传感器全球TOP2的行业巨头，豪威科技在携手韦尔股份之前便深度扎根于欧美汽车市场，具备广泛的客户基础，亚太地区是其销售覆盖相对薄弱的环节。与此同时，靠电子元器件分销与设计起家的韦尔股份则多年深耕于中国以及亚太电子产品供应链体系，拥有极为广泛的产业链资源。故而我们认为，韦尔与豪威的携手，不是单纯意义上的增加一个业务部门，更为重要的是，豪威这一全球领先的汽车CMOS厂商可借力韦尔深耕多年的亚太供应链，快速拓展亚太市场。此外，韦尔自己设计的功率器件、分立器件等半导体芯片也可望与豪威CMOS芯片形成协同，为客户提供综合性解决方案，从而实现1+1>2的良好局面。而凭借韦尔在汽车CMOS芯片领域多年耕耘形成的技术积累，未来有望实现对特斯拉等新能源车厂商的导入且持续提升份额。

晶方科技

晶方科技是国内 WLP 先进封测技术的领军企业之一，主要专注于传感器领域的先进封测业务。产品应用于消费电子、安防、生物识别、汽车电子等诸多领域。2019 年 1 月，公司收购海外公司 Anteryon，其完整的晶圆级光学组件制造量产能力和技术与公司现有的 WLCSP 封测形成良好的协同作用。

汽车领域，ADAS 系统镜头数目的巨大需求量是推动公司封测产片出货量增长的主要动力之一。据 HIS 数据，随着 ADAS 渗透率提升，2020 年全球汽车摄像头将达到 8300 万枚，复合增速 20%。预计汽车电子、医疗健康、安防等其他应用将是未来 5 年市场成长新动能，作为主要下游封测厂商，晶方科技将优先受益。传感器封测市场中摄像头、指纹识别与 3D 传感仍占较大份额。目前，手机摄像头、指纹识别与 3D 传感渗透率增高，都加速图像传感器的发展，CIS 芯片封装需求快速增长将会是公司未来值得期待的看点。

受景气度高涨影响，公司当前产能呈现供不应求的状态。2019年12月，晶方科技发布定增预案，拟募集资金不超过14亿，用于集成电路12英寸TSV及异质集 成智能传感器模块项目，项目建成后将形成年产18万片的生产能力；达产后预计年增1.6亿净利润。随着募投项目落地，公司业绩将被显著增厚。

从汽车市场来看，晶方科技早在三四年前便开始重点布局，当前各项认证及客户推广工作亦在稳步推进。不同于消费级、工业级元器件，车规级元件具备可靠性要求严、进入门槛高、验证周期长、订单稳定、利润率高的特征，一旦通过认证便会有长期稳定且盈利能力较高的订单流入。鉴于全球主要的摄像头芯片厂商如豪威、索尼、三星都与晶方科技有着长期且深度的合作，并且公司已在此领域耕耘多年，所以我们相信，快速成长的车载摄像市场必将成为晶方科技未来重要的业绩动力。尽管目前特斯拉暂时未能与公司进行深入合作，但我们相信随着特斯拉在中国建厂之后，其元器件供应链的“中国基因”也将逐步提升，而图像传感系统作为新能源车中颇具卖点的一环，将有望一展宏图。