重要数据和事件

10月CPI同比涨0.5%，预期涨0.8%，前值涨1.7%；10月PPI同比降2.1%，预期降2.1%。

10月M2同比增10.5%，前值10.9%；新增人民币贷款6898亿，预期7942.9亿 ；社会融资规模增量为1.42万亿，预期为1.4万亿。

市场分析和展望

上周市场波动较大，市场在美国大选不确定性基本消除、疫苗研制取得积极进展的背景下上涨后，经历了信用债市场波动影响，最终全周微跌。截至上周五，中证500、沪深300、上证50的TTM估值分别在历史估值区间的39%、88%、83%分位，中证500仍然处于估值较低的位置。

资金方面，10月信贷和社融增速略低于预期，预计政策有边际收紧的迹象，但政策真正转向仍要等到明年一季度后。近期信用债违约风波扰乱了市场节奏，降低了资金的风险偏好，但我们认为对股市的影响比较有限。总体来说，目前增量资金较少，主要是存量资金博弈。外资方面，我们的监控指标显示，北向资金在上周一单日净流入近200亿后，其余四天表现不积极，但总体仍呈现流入趋势，相信在美元长期贬值趋势，以及全球不确定事件日渐消除的背景下，人民币资产对全球资金仍然具有较大的吸引力。

基本面方面，10月各项宏观数据以及第三季度财报陆续发布，虽然有些数据不及预期，但仍然显示经济正在稳步恢复。美国大选结果明朗、疫苗研究有所突破，在国内经济领先恢复之后，全球经济有望摆脱疫情的阴霾，逐步走上复苏的道路，生产、生活和消费都有望持续恢复。

我们对市场的观点短期相对保守，指数近期将维持震荡格局，在12月下旬之前很难开启趋势性上涨行情；目前主要是存量资金博弈，指数上涨空间有限，但由于较宽松的流动性以及良好基本面的支撑，向下空间也不多，市场仍然有结构性机会，市场风格继续从成长股提估值向更关注价值转变。

行业方面，我们仍然推荐关注受益于经济复苏的低估值顺周期板块，包括在美元长期贬值趋势中会受益的有色、化工，以及目前估值仍然处于低位的银行、保险板块。继续关注受益于消费回暖的可选消费，如汽车、纺织服装、酒店、旅游等板块，尤其是这些行业中的龙头企业；未来随着全球经济的恢复和通胀预期的增强，大宗商品有机会开启新一轮上涨；另外，十四五规划日渐明朗，重点关注光伏、新能源汽车板块，但短期不宜追高。

风险提示

新冠疫情控制程度低于预期。

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